周一A股全天震荡调整，三大指数全线收绿，创业板指跌幅靠前，油气、贵金属、煤炭等板块全天高开高走，涨幅靠前，两市近3600只个股下跌。北向资金全天净卖出64.77亿元，持续压制A股整体表现。

宏观上，国内稳增长政策力度不减，民营经济、资本市场、地产、化债等重要领域均在稳步推进；9月社融超出预期，PPI、进出口数据等延续修复，经济企稳的迹象持续增加；中央汇金再度增持四大行，释放底部临近信号。随着政策呵护、经济改善、盈利回升、信心反转等积极信号陆续出现，四季度仍有望成为反击时刻。

本文逻辑

一、投资展望

二、近期市场回顾

三、市场资金动向

四、市场温度

一、投资展望

策略前瞻：近来积极因素正在逐渐积累，市场触底的迹象越发明显。国内来看，政策暖风频吹，支持力度不减，民营经济、资本市场、化债、地产等领域政策密集落地，稳定增长预期，激发内生动力，社融、PPI、进出口等数据全面改善，预计四季度基本面、企业盈利继续修复；国外来看，巴以冲突蔓延，压制全球风险偏好，从黄金、原油等大宗商品来看，影响正在消退，10Y美债收益率冲顶回落，美联储密集释放鸽派信号，中美高层密集接触，关系趋于缓和。综合来看，随着政策落地、经济改善，国内企业盈利预计企稳回升；随着中美缓和、美债回落、联储鸽派，市场流动性改善，投资者信心回暖、风险偏好抬升，A股整体估值水平上升。四季度大A仍有可能否极泰来。

技术角度：从盘面上看，近来A股始终受到20日线的压制，并沿着20日线一路震荡下行，目前仍处于自8月初以来的下行通道。从日度MACD指标来看，尚未出现“底背离”形态，往下可以看到3050附近的支撑位。深证成指和创业板指日度MACD指标临近线下死叉，下跌趋势仍较为强烈，分别在疫情前期的9634/1817点位附近仍有较强支撑。眼下市场信心持续低迷，后续反弹的关键是突破当前的震荡下行趋势，凝聚人气，同时也要伴随着量能的有效放大。

市场方向：上周华为发布全球首个全系列5.5G产品解决方案，并再度调高手机出货量预测，受此刺激华为、5G等相关概念保持活跃；金融监管总局发文支持扩大汽车消费，9月汽车销售285.8万辆，同比增长9.5%；海内外减肥药概念火热，未来应用广泛，仍为当前焦点。具体来看以下三条线可持续可关注：

（1）市场热捧、业绩反转，有望维持主线的华为产业链：华为公布新旗舰机型Mate60Pro之后，始终热度不减，并开始由手机向汽车等品牌产品加速扩散，实现手机、汽车等销量大增，当前华为mate60pro的订单已达1500万至1700万台，问界M6订单超过5万台，公司业绩大涨，未来预期乐观，带动华为产业链集体表现活跃，预计在较长的时间内维持主线地位。

（2）政策扶持、出口大增、预期向好的汽车产业链：金融监管总局下发《关于金融支持恢复和扩大消费的通知》，要求支持扩大汽车消费。在政策持续呵护下，汽车销售持续保持高增态势，汽车销售285.8万辆，环比增长10.7%，同比增长9.5%，出口44.4万辆，环比增长9%，同比增长47.7%，随着国内消费升级回暖、汽车产业竞争力大增，预计国内外需求持续维持高位，支持产业链业绩维持高速增长。

（3）技术突破、海内联动、应用广泛的减肥药产业链：当前减肥药概念风头正盛，多款国产、海外医药巨头均取得巨大技术突破，进入最后冲刺阶段。当前，中国已经有超50%的成人和近20%的儿童、青少年都存在肥胖问题，肥胖人数全球第一，且减肥药在心血管疾病等领域同样具有广泛作用，未来应用范围广阔，市场空间巨大，预计在未来一段时间内仍持续受到市场热捧，持续表现突出。

二、A股、基金市场回顾

（一）A股市场

上周A股跌多涨少，仍处于弱势震荡状态。北上资金继续维持大额净流出，持续压制市场表现。自市场风格来看，在华为产业链、减肥药、5G等热门概念带动下，成长表现优于价值，科创50涨幅靠前，单周上涨0.44%，小盘也相对占优，大盘、中盘均表现较差，市场行情整体表现较差。

板块来看，上周仅有7个一级板块表现不错，环比前周小幅下滑，赚钱效应极差。涨幅靠前的聚集在电子、汽车、医药生物等领域。主要是华为、5G、减肥药等概念表现火热，带动板块整体表现。跌幅较大的则包括社会服务、建筑装饰、商贸零售，主要是由于双节消费、地产等数据均不及预期，导致板块行情退潮。更少数板块周内表现都要强于节前，11个板块续涨或者跌幅收窄。整体来看，当周行情较差。

（二）基金市场

上周各大基金指数表现不错。除去上证基金指数小幅收跌之外，其余基金指数全线上涨。周内美股、欧股、港股几乎全部收红，叠加人民币汇率小幅贬值，带动QDII型基金以1.29%的涨幅位居第一。由于成长、小盘风格占优，周内深市基指同样表现不错，大幅优于上市基指。

上周基金收益率中枢表现同基金指数表现相类似，QDII型基金表现最优，周收益率中枢环比大幅上行3.52pct。股票型、商品型、货币型、债券型等基金周收益率中枢全部收正，混合型、FOF型则收得负值，整体表现与节前持平。从年收益率中枢来看，重要的基金类型收益率都有一定改善，且幅度不小，尤其是QDII型、股票型、混合型和FOF型，但商品型年收益率中枢继续大幅下行。

三、A股、基金市场资金动向

（一）A股市场

主力资金当周净流入。从申万一级行业来看，流入行业15个，近一周净流入768亿元，环比基本持平，继续维持大额净买入行情，主力在市场偏底部区域积极抢筹。其中电子净流入超过300亿元，医药生物、计算机、汽车净流入超过100亿元；净流出上，食品饮料超过30亿元，排位靠前。

北向资金当周净卖出131.44亿元，环比减少44亿元。主要买入芯片、小米、无人驾驶等概念，净流入超20亿元，央企国企改革、中特估净流出超过35亿元。药明康德、天齐锂业、华泰证券、比亚迪、赛里斯等居净买额个股前列。

南向资金当周净买入81.36亿港元，连续三周净买入。其中沪港通净买入34.09亿港元，深港通净买入47.27亿港元。美团、工商银行、药明生物、中国太保、中国平安等居净买额个股前列。

（二）基金市场

上周开放申购基金80只，涉及博时、广发、大成、平安、华夏等36家基金公司。合计836亿元，增加约490亿元。当周申购基金包括10只主动权益型基金、29只指数型基金、29只债券型基金、2只固收+型基金、1只商品型基金、2只货币型基金、7只QDII基金。整体来看申购数量和规模在市场偏底部的时候维持高速增长。

四、市场温度

从近5年以来分位值来看，上周8大指数估值除了科创50外均小幅下跌。上证指数、深证成指、上证50估值分位数下滑都在1%-2%左右。创业板指的估值已经来到非常低的区间，基本降无可降。科创50则在底部区域触底反弹，连续回升。总体上看，A股的中长期配置窗口已经打开，可以徐徐图之。

从上市以来板块分位值来看，截至10月16日收盘，共有6个板块估值上修，估值分位数平均下跌1.78pct，下降幅度再创新高。银行板块修复最大，环比+2.73pct，主要是之前超跌回补。汽车、电子、医药生物等板块在近期火爆的华为、5G、减肥药概念带动下同样小幅收红，成为为数不多估值上升的板块。板块估值中位数为纺织服饰（19.29%），再创新低，股市价值越发凸显。

从三年股债性价比来看，截至10月16日，万得全A市盈率倒数与十年期国债（2.69%）的比值为2.15，微降0.01，而历史均值为1.86，处于近3年的中性位，历史分位值位置处于83.73%（即性价比高于83.73%的时间），环比-3.47pct。中证800、沪深300、中证500和中证1000的股债性价比历史分位值分别处于86.13%（环比-3.05pct）、88.45%（环比-2.47pct）、53.54%（环比+1.67pct）和42.20%（环比-0.28pct）。较上期来看，整体上A股性价比小幅回落，主要是由于债市收益率持续上行，性价比有所回升；现买入持有3年盈利概率为98.20%，小幅下降；10Y国债利率小幅上行2BP；大盘股和微盘股吸引力均小幅下滑，中盘股吸引力小幅上升，大盘股吸引力仍远高于微盘股。

本文源自：星图金融研究院炒股杠杆网站